In bonis y distressed: una pregunta, dos momentos
La misma tesis de inversión, planteada en dos momentos de la vida de una empresa. Lo que cambia es el calendario, el formalismo y la contraparte, no el trabajo, ni el valor.
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Mandatos exclusivos y asesoramiento para organizaciones que operan entre Europa y la India, con valores de empresa de 20 a 80 M€.
Tres sectores industriales, sobre empresas de 30 a 150 M€ de facturación con 3 a 10 M€ de EBITDA, el perfil que entra en nuestra franja de 20 a 80 M€ de valor de empresa. Cada uno responde a un motor distinto, el coste de la energía en química, la descarbonización en la industria, la escasez de ingenieros en el IT, de modo que si uno deja de producir flujo, los demás continúan.
Química fina, formulaciones y fabricación farmacéutica por contrato de principios activos y formas terminadas. En Europa, el premio es una planta con una certificación verificable, EU GMP ante todo, que a menudo vale más para un comprador indio que la propia instalación. En la India es la capacidad aguas arriba en principios activos e intermedios, concentrada en Guyarat, exactamente lo que los grupos europeos intentan asegurar ahora.
Proveedores Tier 2 y Tier 3, subcontratación de precisión generalista que sirve a la aeronáutica, la sanidad y la energía tanto como a la automoción, tecnologías verdes industriales y divisiones desinvertidas por grupos en reorganización. En Europa es donde la dificultad es más intensa y mejor documentada, y donde se encuentran la ingeniería avanzada y la tecnología de descarbonización. En la India es capacidad de producción competitiva y una base de costes que una planta europea no puede igualar.
El segmento más activo del M&A Europa–India en nuestra franja de valor. En Europa el valor es una base instalada de grandes cuentas, presencia comercial local y experiencia en sectores regulados. En la India son el talento de ingeniería, los centros de delivery y las capacidades de IA y cloud. El SaaS horizontal y sustituible queda excluido; lo que retenemos está defendido por algo más que una capa de software.
Lo que separa a las dos no es la pregunta que se nos plantea, sino el momento de la vida de la empresa en que se plantea, y por tanto el calendario y el formalismo que siguen. Un mandato puede pasar de un régimen al otro sin perder el trabajo de cualificación.
Una empresa sana, rentable o recuperable cuyo propietario está en posición de negociar una venta voluntaria. La operación es un share deal: los títulos y el pasivo se transmiten juntos, asegurados por un paquete de manifestaciones y garantías. El calendario lo fijan las partes, de nueve a dieciocho meses, y el valor se ancla en un múltiplo de EBITDA con un descuento fuera de mercado del 15 % al 30 % frente a un proceso competitivo formal. La contraparte es el propietario y sus asesores, y lo que decide el resultado es el precio y las condiciones de su salida.
Una empresa en dificultad acreditada: procedimiento de prevención confidencial, preconcurso, concurso, o plan de venta de unidad productiva bajo control judicial. El calendario es impuesto, de unas semanas a tres meses, fijado por el juzgado o por el vencimiento de tesorería. El precio está limitado por el valor de continuidad y por las ofertas competidoras; el descuento es real pero acotado por la necesidad de mantener la actividad. La contraparte es el administrador concursal o el mediador, y el criterio decisivo es la preservación del empleo y la seriedad del plan de adquisición, por delante del precio.
Dos reglas definen la práctica. Intervenimos para el comprador y para nadie más, y mantenemos un único eje entre Europa y la India, en ambos sentidos. Todo lo demás se deriva de esas dos frases.
Intervenimos para compradores, y solo para compradores. Nunca para un vendedor, nunca en ambos lados de la misma operación. El perímetro se acuerda por escrito: geografía, sector, franja de valor de empresa, criterios de exclusión, duración. Representar a un solo lado elimina el conflicto central de la profesión, y con él la necesidad de registros de exclusión y murallas internas. Cuando nos llega la situación de un vendedor y no encaja con ningún cliente de nuestra cartera, la referimos a una firma par contra una comisión de referencia acordada por escrito de antemano y comunicada al vendedor. La exclusividad es también lo que nos da derecho a decirle que no compre.
Un único eje dedicado entre Europa y la India, atendido de extremo a extremo por un solo equipo.
India → Europa: un grupo industrial o un holding familiar indio que compra acceso regulatorio, una autorización de comercialización, una planta inspeccionada EU GMP, una certificación EN 9100, una cartera de clientes europeos. Activos que tardan años en construirse y meses en comprarse.
Europa → India: una mediana empresa industrial europea que asegura capacidad farmacéutica o química aguas arriba, o que entra en el mercado doméstico indio, mediante una joint venture o la recapitalización de una empresa con tensión de tesorería.
Ambas direcciones se apoyan en una origination propietaria. El mandato en detalle para cada una: comprar una empresa europea desde India, o comprar una empresa india desde Europa.
Un mandato se desarrolla en tres fases, cada una un entregable autónomo con su propio precio. Usted se compromete de fase en fase, juzga el trabajo por las pruebas y no por las promesas, y decide al final de cada una si continuar. El riesgo queda acotado, la confianza se construye sobre trabajo entregado, y el valor llega antes que el cierre.
Una lectura completa y utilizable del mercado antes de gastar un solo euro de esfuerzo en un objetivo. Cartografía sectorial sobre la geografía elegida, incluidos los movimientos de consolidación de los últimos tres años. Una longlist de 40 a 80 empresas con fichas estandarizadas, facturación, EBITDA estimado, plantilla, accionariado, certificaciones, señales de vendibilidad. Una shortlist cualificada de 10 a 15, ordenada según una matriz de scoring cuyas ponderaciones usted valida. Una nota de acceso al mercado que cubre el control de inversiones extranjeras, los regímenes sectoriales y las restricciones de transferencia de personal. Después, un orden y un ángulo de aproximación recomendados, objetivo por objetivo.
Convertir una shortlist en una negociación exclusiva. Aproximamos cada objetivo de forma confidencial por el canal adecuado, el propietario directamente, su asesor, un prescriptor, o los órganos del procedimiento en un expediente distressed. Gestionamos los acuerdos de confidencialidad y las cartas de intenciones no vinculantes, y anclamos la valoración en comparables reales para construir un rango de precio defendible. Después seleccionamos y dirigimos a los asesores en las diligencias financiera, legal, laboral, medioambiental y ESG, consolidamos sus hallazgos y traducimos el riesgo en puntos de negociación o ajustes de precio.
Llevar la transacción hasta el final. Negociación del contrato de compraventa junto a los abogados de las partes, y estructuración del precio y sus garantías, earn-out, precio diferido, crédito vendedor, manifestaciones y garantías, escrow. Autorizaciones regulatorias: control de concentraciones, filtrado de inversiones extranjeras, autorizaciones sectoriales, y las formalidades de inversión saliente en la India cuando aplican. En los expedientes distressed preparamos la oferta de adquisición al estándar que exige el procedimiento y gestionamos el calendario judicial; la oferta la emite y firma siempre el comprador, nunca nosotros. Después el cierre, y los primeros cien días si los desea.
Una línea de trabajo por derecho propio, no un relleno entre cierres. Se contratan por separado de cualquier mandato, y un encargo de servicio nunca crea el derecho a intervenir en una transacción. Cada oferta está construida para el corredor Europa–India.
Asesoramiento en estrategia y antifragilidad aplicado al corredor Europa–India: tesis de adquisición, secuenciación, opciones de estructuración y las preguntas que un consejo hará realmente. Nutrido de operaciones reales del corredor, no de marcos genéricos.
Identificamos, analizamos y recomendamos la adaptación cultural de equipos y procesos en un contexto de M&A Europa–India. Se entrega como guía aplicada al expediente, taller o coaching de directivos. La diferencia entre un contrato firmado y uno que se sostiene.
Una prediligencia rápida sobre una empresa que ya ha identificado: situación, garantías, comparables, rango de valor realista. No es una due diligence oficial, pero basta para saber si conviene abrir el proceso completo.
Asesoramiento estratégico sobre cómo financiar la adquisición: la combinación adecuada de fondos propios, deuda senior, crédito vendedor y earn-out según el tamaño del ticket, y una revisión de coherencia antes de que el plan llegue a los prestamistas. No estructuramos ni colocamos crédito.
Búsqueda y puesta en relación de socios de producción o de I+D, subcontratación, tolling, fabricación por contrato, codesarrollo, para grupos que buscan una alianza antes que una adquisición. Tarificado como una operación.
Un programa estructurado de integración posfusión de 90 días sobre la dimensión cultural: talleres cruzados, línea abierta y mediación activa de los primeros puntos de fricción.
Vigilancia y sourcing continuos de adquisiciones complementarias en Europa para un comprador que ya posee una plataforma: capacidad adyacente, tecnología, carteras de clientes, marcas. Un build-up avanza de forma continua y no operación por operación.
Como Cézanne, que descomponía el paisaje provenzal en planos para recomponerlo en un orden nuevo, leemos una empresa como un conjunto de piezas y juzgamos cuánto valen para el operador capaz de hacerla funcionar.
La India y Europa se acercan, cada una reduciendo su dependencia estadounidense y china. Estamos sobre ese corredor con una relación de socio construida durante diez años, anclada en Guyarat y Bombay. Presencia en los dos extremos, no una lista de contactos.
Un asesor pagado solo al cierre no puede decirle que no compre, rechazar un objetivo destruye su remuneración. Con mandato exclusivo se nos paga por el trabajo durante su duración real, lo que convierte el «renuncie» en una conclusión normal. Un único interlocutor responsable sobre un perímetro acordado.
La mayoría de las boutiques hace lo uno o lo otro. El trabajo concursal exige competencias que el M&A de empresas sanas no tiene: leer un procedimiento, construir una oferta conforme en semanas, conocer personalmente a los administradores. Hacemos ambos, de modo que un objetivo cuya situación se deteriora no le cuesta el mandato.
Los carve-outs de 20 a 80 M€ son demasiado pequeños para que un grupo mandate a un banco de inversión: se gestionan internamente y nunca llegan a un proceso formal. Lo mismo ocurre con la mayoría de las sucesiones de propietarios en la franja. Alcanzarlos exige presencia cerca de los propietarios, los administradores y los juzgados.
Una arquitectura de agentes soporta el peso repetitivo de cada expediente: detección de mercado, cualificación estructurada, producción documental, filtrado regulatorio. Comprime en tres semanas una cartografía de tres meses y la mantiene viva durante todo el mandato.
La firma tiene su base en Francia y origina directamente en Francia y España, los dos mercados donde nuestra red, nuestros idiomas y nuestro conocimiento de la práctica concursal son más sólidos. Alemania e Italia se cubren según lo requiera un mandato, mediante corresponsales locales.
Cuatro movimientos fechados, que convergen en los mismos pocos años. Cada uno ya está acreditado.
Firmado en enero de 2026, en vigor en 2027. Los aranceles bajan en ambos sentidos, y dos bloques formalizan una relación industrial que ya tratan como estratégica.
El derecho indio incorpora un régimen de insolvencia de grupo, una base transfronteriza y la protección de las licencias del deudor. La objeción que detenía a todos los comités de inversión desaparece.
El mecanismo europeo de ajuste en frontera por carbono obliga a un gasto en medición y descarbonización que el mid-market indio no puede autofinanciar mientras se endeuda al 12 % o 24 %. Un comprador europeo sí puede.
1,7 millones de pymes deben cambiar de manos con la jubilación de sus fundadores, junto a los grupos que se reenfocan en su negocio principal. Carve-outs de 20 a 80 M€, gestionados internamente, invisibles desde fuera.
Análisis factuales de las fuerzas con las que trabajamos cada día, la mecánica de un mandato de adquisición, la ola de sucesiones y carve-outs europeos, y lo que realmente cambia en el lado indio. Abiertos, estructurados y de acceso libre.
La misma tesis de inversión, planteada en dos momentos de la vida de una empresa. Lo que cambia es el calendario, el formalismo y la contraparte, no el trabajo, ni el valor.
Leer el análisis →1,7 millones de empresas deben cambiar de manos antes de 2030 con la jubilación de sus fundadores. Por qué la mayor parte del mid-market nunca llega a un proceso formal, y qué significa para un comprador.
Leer el análisis →Insolvencia de grupo, base legal transfronteriza, licencias protegidas. Una lectura sobria de lo que hoy es operativo para un comprador europeo, y de lo que aún espera su reglamento.
Leer el análisis →Respuestas directas a las preguntas que más nos hacen, qué es un mandato, por qué facturamos el trabajo, y qué esperar cuando nos escribe.
Somos una boutique de M&A buy-side en el corredor industrial Europa–India. Actuamos como mandatario exclusivo de un comprador sobre un perímetro definido, geografía, sector, rango de valor de empresa, y llevamos la adquisición desde la cartografía de mercado hasta el cierre, en operaciones de 20 a 80 M€ de valor de empresa. Tratamos tanto objetivos in bonis, vendidos voluntariamente por su propietario, como objetivos en dificultad, en preconcurso o en concurso. Junto a los mandatos ofrecemos un conjunto reducido de servicios profesionales dedicados al corredor, antes y después del cierre.
Es un contrato por el que usted nos designa como su único asesor para encontrar y ejecutar una adquisición dentro de un perímetro acordado y por una duración acordada. No le vendemos el nombre de un objetivo: llevamos la búsqueda, la aproximación, la coordinación de diligencias y la negociación por su cuenta. El mandato se desarrolla en tres fases facturadas, inteligencia de mercado, aproximación y coordinación de diligencias, y ejecución y cierre, cada una un entregable autónomo y un punto de decisión en el que puede detenerse.
Porque es lo que compra un asesoramiento honesto. Un intermediario pagado solo si la operación se cierra es estructuralmente incapaz de decirle que no compre, un objetivo rechazado destruye su remuneración. Bajo mandato exclusivo cobramos por el trabajo, sobre su duración real, lo que nos da derecho a recomendar que se retire. También le da un interlocutor único y responsable en lugar de una serie de introductores compitiendo por los mismos nombres, y una protección de perímetro que elimina cualquier discusión posterior sobre quién encontró qué.
Porque el trabajo es real antes de que lo sea el cierre. Una cartografía de mercado, una lista corta cualificada y una nota de acceso sobre el filtro de inversiones extranjeras suponen semanas de tiempo sénior y tienen valor, compre usted después o no. Facturarlas es lo que mantiene nuestro juicio independiente del resultado. La primera fase es un honorario fijo con un entregable fechado y verificable; la segunda un retainer mensual imputable a la comisión de éxito; la tercera la comisión de éxito. Nunca se le pide comprometerse de entrada con toda la secuencia.
La diferencia es el momento de la vida de la empresa, no la naturaleza del trabajo. Un objetivo in bonis está sano, es rentable o recuperable, y su propietario está en posición de negociar: share deal, calendario de nueve a dieciocho meses fijado por las partes, valoración anclada en un múltiplo de EBITDA. Un objetivo distressed está en dificultad acreditada, preconcurso, concurso o plan de venta de unidad productiva: calendario de semanas fijado por el tribunal, precio limitado, y una contraparte que es el administrador concursal y no el propietario. Un mismo mandato puede pasar de uno a otro, y el trabajo de cualificación ya hecho sigue siendo utilizable.
Solo en dos situaciones. Primero, cuando el mejor comprador para una empresa está fuera de Europa, una certificación, una posición de mercado o un saber hacer que un industrial indio o asiático busca activamente. Es un mandato de venta ganado con un argumento buy-side, que ningún asesor local puede esgrimir. Segundo, en la ventana de preconcurso confidencial, donde la empresa todavía puede nombrar y pagar a un asesor y donde el calendario corto encaja con un equipo reducido. Todo lo demás lo rechazamos o lo derivamos a una firma socia. Nunca actuamos en los dos lados de una misma operación, bajo ninguna circunstancia.
Nuestros clientes son compradores: grupos industriales y holdings familiares indios que compran en Europa, y medianas empresas industriales europeas y direcciones de desarrollo que compran en la India o construyen una plataforma en Europa. A su alrededor trabajamos a diario con administradores concursales, abogados de reestructuración, asesores contables e introductores de negocio a ambos lados del corredor.
Tres verticales, química de especialidad certificada y farma, industria avanzada y mecánica de precisión incluida la CleanTech, y servicios IT, software y tecnología embarcada, y operaciones de 20 a 80 M€ de valor de empresa, normalmente sobre sociedades de 30 a 150 M€ de facturación. Por debajo de 20 M€ el coste de estructurar una operación transfronteriza absorbe una parte desproporcionada del valor. Por encima de 80 M€ el proceso exige una profundidad de equipo que no pretendemos tener.
En Europa originamos directamente en Francia y España, donde nuestra red, nuestros idiomas y nuestro conocimiento de la práctica concursal son más sólidos, y ampliamos a Alemania e Italia según lo requiera un mandato. En la India nuestro alcance se apoya en una red de socios anclada en Guyarat y Bombay, construida durante más de diez años. La firma está domiciliada en Francia.
Presencia, y las dos cosas que no se hacen desde un despacho europeo: originar compradores realmente financiados y realmente decididos, y leer un objetivo sobre el terreno, litigios de promotores, títulos de propiedad, pasivos laborales locales, gobierno familiar. Para un cliente europeo que compra en la India, responde a la primera objeción de todo comité de inversión: no tenemos a nadie allí. Para un cliente indio que compra en Europa, es lo que hace firmable un mandato exclusivo con una firma que aún no conoce.
Somos independientes en el capital, sin exclusividad con ningún banco, fondo o institución, y no tomamos participaciones en las sociedades sobre las que trabajamos. No somos mandatario legal ni representante autorizado en sentido estatutario: no firmamos en su nombre y nunca sustituimos a sus abogados, que llevan la negociación partidista y la firma. Actuar bajo mandato no reduce nuestro deber de asesoramiento, lo refuerza, incluido el deber de advertirle contra la propia operación de la que depende nuestra comisión de éxito.
Trabajamos en francés, inglés y español, y también podemos comunicarnos en hindi (hablado, leído y escrito) y en guyaratí, una ventaja para las operaciones interculturales del corredor Europa–India.
Escríbanos para abrir una conversación confidencial, ya persiga una adquisición en Europa o en la India, valore vender una empresa, o simplemente quiera contrastar una tesis de corredor antes de comprometerse.
También damos la bienvenida a administradores concursales, a socios jurídicos y contables y a introductores de negocio. Cada intercambio se trata con discreción, y respondemos de media en dos días laborables.
Hablamos francés, inglés y español, y también podemos comunicarnos en hindi (hablado, leído y escrito) y en guyaratí.